(文/解红娟 剪辑/张广凯)

1月20日晚间，永辉超市发布2025年岁迹预亏公告，经财务部门初步测算，公司2025年包摄于上市公司股东的净利润-21.4亿元，包摄于上市公司股东扣除非频频性损益后的净利润-29.4亿元。

可对比的是，上年同期永辉超市扫尾利润总数-16.4亿元，包摄于上市公司股东的净利润-14.7亿元，包摄于上市公司股东扣除非频频性损益后的净利润-24.1亿元，损失幅度的连续扩大，无疑印证了这场转型的难过性。

值得警惕的是，这已是永辉超市并吞第五年堕入事迹下滑与损失的泥潭。同花顺iFinD数据浮现，2021年至2024年，永辉超市包摄于母公司股东的净利润区分为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元、-14.65亿元，重迭2025年损失额，永辉超市五年损失超百亿元。

关于事迹预亏的中枢原因，永辉超市明确指向了2025年运转的要紧经营政策转型。从过往的“规模膨胀”全面转向“质地增长”中，门店端的深度革新成为这次转型的中枢握手，评释期内公司累计深度调改门店315家，同期关闭381家与新政策定位不符的低效门店。这一系列革新径直加重了短期利润压力，成为事迹预亏的主要诱因。

具体来看，门店调改带来的利润影响网络体咫尺三方面。一是调改干系的钞票报废损失、收歇装修时刻的营收断层、一次性开办费等刚性开销，其中钞票报废及一次性参加统共达9.1亿元；二是门店收歇装修时刻无法闲居经营，预估产生毛利损背信3亿元；三是381家门店关闭激发的连锁损失，涵盖钞票报废、职工优化辞职补偿、租借背信抵偿等多项开销。上述调改与关店的干系损失，侵蚀了永辉超市的利润空间。

而这一系列革新的中枢逻辑，恰是永辉超市对标胖东来方式的转型施行。

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回溯永辉的发展流程，行动深耕零卖行业多年的龙头企业，永辉超市起步于1998年，凭借草创的“农改超”方式奠定行业地位。2010年至2019年，永辉进入高速膨胀期，门店数目从156家飙升至911家，在此时刻贸易收入、门店数目、归母净利润的年均复合增速区分达到23.9%、21.7%、19.9%，扫尾营收与事迹的同步高速增长，门店规模从2001年的3家稳步膨胀至2010年的156家，成长为寰宇性连锁超市品牌。

据山西证券推敲评释指出，在规模膨胀的同期，永辉超市积极探索线下新业态，2012年推出“Bravo密致超市”、2017年布局“超等物种”、2019年鼓吹Mini袖珍社区店、2021年上线民生仓储店。

干系词，这些新业态并未扫尾预期后果。“Bravo密致超市”自2022年起出现净关店态势，“超等物种”未能完成2018年既定开店计较，Mini袖珍社区店在推出第二年便堕入大规模关店逆境，新业态探索接连失利。

2021年是永辉超市经营的滚动点。受社区团购崛起分流线下客流、恒久损失门店钞票减值计提、新租借准则实施等多重身分重迭影响，永辉超市初次堕入经营损失，而后便连续处于损失现象。

在并吞多年损失、经营压力连续加大的布景下，学习胖东来方式被视为永辉超市扭转困局的“临了一根救命稻草”。

自2024年起，永辉超市精采运转对标胖东来的转型进度，大幅替换原有商品体系，要点强化烘焙、熟食等引流智商强、盈利智商高的品类布局，同期践行“宽类窄品”策略，遵守打造“永辉优选”自有商品矩阵。2024年6月，永辉超市郑州信万广场店行动首家对标胖东来的调改门店精采开业，秀气着转型落地进入实质性阶段。

2025年鼓吹的315家门店深度调改与381家低效门店关闭，恰是这一瞥型政策的网络落地动作，而仅门店调改带来的钞票报废、一次性参加及毛利损失，是永辉学习胖东来转型不仅未扫尾扭亏为盈前所交的“膏火”。

除了门店调改的径直冲击，毛利率下滑也成为永辉超市2025年损失的艰难推手。

永辉超市指出，公司最初校正了供应链，围绕“阳光供应链、裸价直采、中枢聚焦、冷链升级、门店协同”五大意见伸开，通过系统性举措破解传统供应链痛点。为此，公司短期面对缺货及毛利率下滑的压力，对公司贸易收入酿成了一定的影响。

永辉超市还暗示，损失还因为公司持有的境外股权投资Advantage Solutions股票因股价连续下落今年阐述公允价值变动损益-2.36亿元。此外，公司援救有的恒久钞票（主要为连续损失门店钞票）进行减值测试，并计提了减值准备。笔据初步测算，今年度公司瞻望将计提恒久钞票减值1.62亿元（最终金额以审计贬抑为准）。

关于永辉超市而言，上交的“膏火”并非毋庸之功。调改后的门店已呈现积极信号，北京、上海等地部分调改门店客流与销售额大幅增长，上海满3个月的稳态调改门店已初步扫尾盈利，自有品牌与线上业务的运营效率也在连续擢升。

但这场转型的本体，是从规模导向到价值导向的重构，是从传统零卖到品性零卖的卓著，而这么的卓著，注定需要时辰与耐烦去千里淀。