智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，预测快手-W(01024)25-27年经改革归母净利润为204/225/259亿元。保管此前予以公司26年18xPE估值，对应合理价值为4,048亿CNY，折合4,542亿HKD（港币兑东说念主民币汇率0.891），指标价104.36港元/股，保管“买入”评级。

东方证券主要不雅点如下：

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1月初可灵国际出圈后，扫数这个词1月看收入和DAU端齐保握相对高位，热度握续性发扬好

当今数据酷好酷好酷好酷好在于举座稳在更高水位后，从1月初主要在低ARPU地区流量扩圈（如东南亚、中亚等）→高付费智商地区收入颤动爬升，预期后者对可灵ARR晋升作用更大。此外新一代可灵3.0版块内测中，融合架构下职责流衔尾性更好，且区别于竞品的迭代在于原生文本输出，预测进一步鼓动工夫前沿水平。居品层面更侧重于专科创作各门径提效，若年前能全量使用，有望不息1月居品热度，带动需求开释。

1月居品出圈后，当今DAU保握较高水位

Sensor Tower数据流露，1月可灵迁徙端国际总收入309万好意思元，环比增长112%；DAU 694万，环比增长139%。分国度看，当今好意思国的收入仍处于颤动爬坡景况，亦然迁徙端第一大收入起首。12月可灵收入2000万好意思金，该行假定可灵迁徙：网页端收入比为10%：90%，迁徙端参考ST数据1月环比增长112%、网页端假定环比增长10%~20%，则1月可灵收入有望达到2400~2600万好意思金，环比增长20%~30%。

伸开剩余44%

新版块可灵3.0内测中，若年前发布，有望基于1月居品热度掀翻新一轮创作飞扬

可灵3.0版块正处于内测中，部分评测教导或有的迭代包括：（1）可灵3.0是基于融合多模态底座检修，相沿文/图生视频、参考生视频、视频裁剪一体化，生成视频时长可在3~15秒纯真适度，况且音频输出更原生交融，真的感更好；（2）智能分镜，具备多镜头的storyboard职责流，镜头适度更密致；（3）这次紧迫升级在于主体一致性，不错锁定脚色或场景的中枢元素，在发生镜头迁徙和场景鼓动中保握主体细节一致，不发生偏移；（4）分袂化迭代或在于“原生文本输出”功能，当今视频生成工夫还未攻克文本的显豁无误输出，一定经由上截至了职责流的提效，若3.0版块在文本输出上获取本色冲突，该行预测可促进下流需求的开释。

风险教导：宏不雅消耗复原不足预期，国内营业化后果不足预期，国际业务耗损加大，可灵工夫迭代不足预期。

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